01 前景广阔的行业规模

瓶装饮料→现制茶饮果汁→现制饮料咖啡→现制纯正咖啡，茶饮行业需求变迁存在一个渐进的过程。现制茶饮果汁/饮料咖啡/咖啡都属于现制饮品范畴，在新兴消费需求的助推下，我国正处于现制饮品逐步替代传统瓶装饮料的时代大势。细分来看，现制饮品赛道内部也存在渐进关系，现制茶饮在前，现磨咖啡紧随其后，在消费习惯逐步培养后，最终有望集体步入现制纯正咖啡。目前我国正处于现制茶饮果汁向现制饮料化咖啡迈进的时代大势。

我国已迈入新茶饮时代。现制茶饮赛道共历经3轮主要的供给升级，分别是1990-1995年的粉末冲调时代，1996-2015年的传统连锁时代，以及2016年至今的新茶饮时代。新茶饮不仅是原料从粉末到真茶真奶的产品升级，更是对品牌建设、渠道管理多维度的一次全方位的升级。若进行赛道细分，我们可将现制饮品赛道细分为现制茶饮以及现磨咖啡2条主要赛道。过渡产品现制饮料化咖啡产品，现阶段主要由现制咖啡门店提供。

我国现制饮品行业规模5100+亿元，2018-2023年CAGR达23%。现制饮品是现制茶饮/现磨咖啡/其他现制饮品（现制果饮、冰激淋&酸奶等）的总称，千亿级市场规模且增速仍高。

细分赛道来看，增速维度，现磨咖啡＞现制茶饮＞其他，2018-2023年现磨咖啡/现制茶饮行业复合增速约36%/19%。规模维度，现制茶饮＞现磨咖啡＞其他，2023年现制茶饮/现磨咖啡市场规模约2500+/1700+亿元。

2023年我国现制茶饮行业规模2500+亿元，是现制饮品中占比最大的细分赛道，2023年占比约50%。以终端零售额计，现制茶饮是中国现制饮品市场中最大的细分品类，2023年占中国现制饮品市场规模约50%。中国现制茶饮市场的规模预计将从2023年的2,585亿元增长到2028年的5,732亿元，复合年增长率达到17%。2023年，中国人均现制茶饮年消费量约为11杯，预计到2028年将达到约26杯。

分城市线级看，三线及以下城市增速最快，2018-2023年CAGR超30%。以终端零售额计，三线及以下城市现制茶饮市场规模预计将以23%的复合年增长率从2023年的960亿元增长至2028年的2,682亿元，在所有城市线级中增速最快，于2028年占中国现制茶饮店总体市场规模的51.6%。

2023年现磨咖啡行业规模1700+亿元，是现制饮品中增速最快的细分赛道，2018-2023年CAGR近36%。现磨咖啡是我国现制饮品市场中增速最快的细分品类，2018年至2023年的复合年增长率近36%，预计2023年至2028年的复合年增长率为20%。以终端零售额计，中国现磨咖啡市场的规模预计将从2023年的1,721亿元增长到2028年的4,242亿元。2023年，中国人均现磨咖啡年消费量约为6杯，预计到2028年将达到约13杯。

分城市线级看，一线/新一线城市仍是主力军，规模占比约25%/30%，2018-2023年CAGR均超35%。以终端零售额计，一线/新一线城市现磨咖啡市场规模预计将以18%/19%的复合年增长率从2023年的409/491亿元增长至2028年的948/1,182亿元。考虑当前规模绝对值低，高线城市增速仍高，且后续低线城市存在持续渗透的潜力，现磨咖啡市场高增速有望长期持续。

空间：国内仍有8倍倍以上空间，出海有望成为第二增长曲线

国内：横向对比，我国人均现制饮品年消费量仍有8倍及以上空间。2023年，我国现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比均不足2%，显著低于美国/欧盟及英国/日本等发达市场13%以上的占比水平；2023年，我国人均现制饮品年消费量为22杯，而上述发达市场均超过170余杯，仍有约8倍及以上空间。

海外：横向对比，东南亚现制饮品人均杯量仍有10倍及以上空间，当前部分头部品牌已有布局。2023年，东南亚现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比约1.3%，对标发达国家，仍有10倍及以上空间，人均现制饮品年消费量也同样如此。当前，蜜雪冰城已于东南亚开设4762家门店、瑞幸已于新加坡开设47家门店。

空间：我国及东南亚预计延续双位数增速，平价市场贡献最大

2018-2023年我国现制饮品CAGR约23%，结合当前趋势及未来空间，我们预计未来仍将延续双位数增速。现制饮品在我国饮料市场中占比逐年提升，已从2018年的21%提升至2023年的36%，我们预计伴随国民对更优的物质生活的向往，该趋势仍将持续。基于当前市场趋势及多维度因素综合考量，我们预计我国的现制饮品行业仍将保持双位数增速，至2028年，该市场规模有望进一步扩张至11000+亿元。东南亚市场当前形势与我国类似，预计也将延续双位数增长。

价位带更低的平价市场将成为增速的主要驱动力。一方面在当前消费结构优化调整的背景下，极致性价比是大势所趋，截至2024年8月全国茶饮门店人均消费价位<20元占比83.6%，全国咖饮门店人均消费价位<20元占比23.2%；另一方面，伴随当前门店下沉，平价品牌相较高价品牌有着更广阔的群众基础。

02 分品牌竞争格局

现制茶饮赛道竞争趋缓，近三年关店数量显著上升。106家连锁茶饮品牌2024年开店总数约为30000+家，相对2023年略有减少；而闭店数超过了20000家，相对2023年有所增加。对比2022年来看，近两年现制茶饮品牌的开店数和闭店数均有大幅提升。闭店数的持续提升显现出赛道竞争的激烈程度。

2024年相较2023年，仅100-500家规模品牌略有增长，其余规模品牌平均新开店数量均有所下滑。从绝对量来看，除了100-500家规模的品牌2024年平均开店数多于2023年，其他规模段的茶饮品牌平均开店数相对2023年有明显的降低趋势。其中，平均增长率降低最多的为0-100家规模的茶饮品牌。

现磨咖啡赛道竞争激烈程度相较现制茶饮较为激烈，2024年净开店数量低于2023年，但显著高于2022年。在18家典型连锁咖啡品牌中，2024年开店总数约为16000+家，相对2023年的18000+家略有减少。而闭店总数相对2023年增长了近两倍，近4000家。

2024年相较2023年，仅100-500家及1000-5000家规模品牌略有增长，其余规模品牌平均新开店数量均有所下滑。从增长率来看，100-500家规模的品牌2024年平均增速最高，达到132%；1000-5000家规模的品牌平均增速位列第二，为54%；而其他规模段的咖啡品牌2024年开店数较2023年有所降低，其中降低最多的为0-100家规模的咖啡品牌。

我国现制茶饮品牌连锁店百家争鸣的态势 ，行业集中度偏低。目前我国现制茶饮门店超39万家 ，top5品牌（门店数计）市占率约16.8% ，top10品牌（门店数计）市占率约23.2%。

全国来看 ，第一名蜜雪冰城暂时遥遥领先 ，后续品牌竞争白热化。按店数计 ，蜜雪冰城全国市占率约8.5% ，2-5名分别为古茗、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬。2-10名市占率差距接近 ，竞争白热化。现制茶饮赛道品牌集中度整体较低，我们认为 ，主要受制于茶饮SKU过于多样性的特征 ，致使消费者品牌忠诚度所致。仅蜜雪冰城依赖规模效应筑高成本优势，实现断层领先。

分区域来看 ， 华南地区竞争最激烈 ， 各地均存在区域小龙头。透过区域top10品牌市占率数据发现 ， 华南地区 top10市占率最低 ，为16.09%。此外 ， 品牌布局也呈现较强的区域性 ，如古茗明显以华东、华南、华中为主 ，书亦烧仙草在西南、华中更为强势等； 又如阿水大杯茶、巡蜜时光、益禾堂等区域小龙头在部分区域排名前三 ，但总门店数并不占优。现制茶饮赛道品牌区域属性较强 ，我们认为，主要源于鲜果原材料的采购及运输半径限制，蜜雪冰城的领先源于对选品的克制 ，即鲜果原材料主要围绕柠檬、橙子等易运输、易储存产品。

我国现磨咖啡行业集中度已高于现制茶饮。目前我国现磨咖啡门店超过19万家，top5品牌（门店数计）市占率约22.2% ，top10品牌（门店数计）市占率约24.7%。

全国整体来看 ，瑞幸/星巴克/库迪遥遥领先。按店数计 ，瑞幸全国市占率11% ，星巴克/库迪全国市占率超过4%， 1-3名与4-10名市占率拉开显著差距，第二梯队竞争白热化。整体而言，现磨咖啡行业的集中度已优于现制茶饮行业，我们认为主要源于咖啡品类成瘾属性加持下消费者的品牌忠诚度更高，致使赛道发展阶段滞后现制茶饮，但集中度已略微领先。

分区域来看 ，华南地区竞争最激烈。透过区域top10品牌市占率数据发现，华南地区top10市占率最低，约为20.30% ，西南、华南地区具备较大的格局改善空间。 门店数绝对值角度 ， 当前现磨咖啡头部品牌仍主要围绕华东、华中、华北区域布局 ，其余区域仍有巨大拓展潜力。考虑到各地区消费需求禀赋的差异、各地区品牌集中度现状，我们认为，现磨咖啡仍处于品牌变革阶段 ，后续咖啡品牌的竞争的重点在于下沉市场扩张 ，即渗透度上升，竞争难度在于下沉市场消费者教育。龙头品牌享受品牌及规模优势跑马圈地的同时 ，消费者基础和咖啡文化决定短期开店天花板上限。