摘要：

英科医疗为医用手套生产企业。其收入中89%为一次性医用手套。医用手套为公司的核心业务，同比2.9%。2024年一季度收入同比40%维持快速增长。2024年上半年同比应该超过一季度表现。 在市场格局上，英科医疗为国内的医用手套的龙头企业。英科医疗的87%的收入来自海外，而国内只有13%的业务占比。故公司的利润主要来自欧美的需求。据传手套价格涨了26%，二季度价格持续上涨，同时预计根据三季度的订单表现来看，三季度还会涨价。感觉长出来的都利润。英科医疗估值PE 为23倍。估值合理。持续关注涨价情况。

事件：

日前千金药业公布2024年半年报预告。2024Q2公司实现归母净利润3.12-3.82亿元（同比-30.12%— -14.43%，环比+30.90%—60.29%)；实现扣非净利润2.89-3.59亿元（同比-15.18%—5.37%，环比+79.59%—123.08%）。

23Q2利润端高基数主要由于汇兑收益影响，23Q2财务费用-5亿元（主要为息差及汇兑收益），扣非净利润还原财务费用后约为-1.60亿元，因此24Q2实际净利润同比、环比均表现为大幅增长。

单季度业绩表现情况：

纯从单季度收入利润表现来看，英科医疗在疫情期间需求旺盛，价格趋高。2022年业绩爆降。2023年疫情放开，需求从2023年二季度开始恢复一点。2024年一季度收入继续恢复，同时利润大幅度恢复，预计渠道库存逐渐消耗；2024年二季度持续增长，环比也有了相对较大的改善，扣非净利润同比增长184.2%。

历年业绩表现情况：

从过往8年收入和利润看，英科医疗需求在疫情前维持平稳，2022年需求随着欧美先行放开，业绩爆降。2023年开始经济恢复，业绩逐渐恢复。2024年一季度业绩快速增长。在疫情前英科医疗的净利率在8%左右。而目前公司净利率11%，已经算是比较高了。从上半年报预告来看，归母利润同比99.5%，扣非净利润同比184.2%。业绩从从2023年的底部大幅度的恢复。丁腈手套Q2价格上涨反映报表端利润环比大增，实际经营利润同比实现大幅增长。24年Q1一次性丁腈手套价格较去年Q4价格基本稳定，实现满产，贡献主要利润增量；PVC手套产能利用率提升实现扭亏。Q1业绩为24年全年业绩奠基，以Q1为基准，Q2丁腈手套订单价格已确认提升1美元/箱+，目前Q3订单已基本接完，价格持续提升。产能利用率达100%，一次性丁腈手套及一次性PVC手套的销售均价较去年同期均有所提升。

主营业务介绍：

英科医疗为中药制剂的公司，其主要产品如下：

首先是一次性手套：包括丁腈手套和pvc手套。

其次是健康护理产品：轮椅等。

最后是防护服。

收入占比：

英科医疗的2023年的收入为69亿元。

其收入中，手套占收入89%，防护服5.7%。公司核心业务为医药手套一次性手套。

从增速看，一次性手套2023年同比2.9%。预计2024年会持续恢复。

英科医疗的主要产品是手套，其中手套在2023年的销售维持32.8%的增长。算是在2023年就有所恢复了。但是价格可能还是比较低。到2024年价格会已经是有非常的上涨。

产能情况：一次性非乳胶手套的年化产能达到790亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只。

市场格局：

从手套规模来看，需求维持平衡。数量维持增长。根据弗若斯特沙利文报告统计分析，全球一次性手套市场由2017年的4,409亿只稳步增长至2022年的6,225亿只，2017-2022期间年复合增长率8.2%。

从手套格局上看，最大的为顶级手套，为全球最大的手套生产商。英科医疗为第二位。是中国的第一。中国第二位蓝帆医疗，为全球的第六。所以英科医疗为中国行业龙头。

总结：

英科医疗为医用手套生产企业。其收入中89%为一次性医用手套。医用手套为公司的核心业务，同比2.9%。2024年一季度收入同比40%维持快速增长。2024年上半年同比应该超过一季度表现。 在市场格局上，英科医疗为国内的医用手套的龙头企业。英科医疗的87%的收入来自海外，而国内只有13%的业务占比。故公司的利润主要来自欧美的需求。据传手套价格涨了26%，二季度价格持续上涨，同时预计根据三季度的订单表现来看，三季度还会涨价。感觉长出来的都利润。英科医疗估值PE 为23倍。估值合理。持续关注涨价情况。