国内化妆品企业上市进程迎来新进展。

3月29日，伴随着一声响亮浑厚的钟声，广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称芭薇股份）正式登陆北交所，成功拿下北交所美妆代工第一股称号。同时，芭薇股份也是今年第一家成功上市的美妆企业。

据了解，芭薇股份此次上市总股本8460万股，发行价5.77元/股。该公司此次募投项目资金将全部用于主营业务，包括建设智能生产车间、研发中心等。开盘后，芭薇股份大涨超230%，盘中市值一度超16亿元。截至4月3日收盘，涨127%，收报13.10元/股。

营收依赖ODM模式 客户集中度不断上升

招股书显示，来自广东的芭薇股份主要从事化妆品ODM（贴牌）业务，为化妆品品牌商提供产品策划、配方研发、生产制造、功效检测等全流程服务，主要客户群体为化妆品品牌商。

2020年至2023年上半年，芭薇股份营业收入分别为3.14亿元、4.16亿元、4.59亿元及2.13亿元；归属于母公司股东的净利润分别为2835.67万元、2125.13万元、3803.95万元及 2172.18万元。

从营收结构来看，护肤产品在2020年至2023年上半年实现营业收入2.25亿、3.1亿元、3.69亿元、2.13亿元，占比为71.89%、74.88%、80.64%、89.96%。而面膜、洗护等品类营收占比较低。

值得注意的是，ODM模式在公司营收中的比例占绝对优势。2020年至2023年上半年，芭薇股份ODM模式实现收入分别为3.09亿元、4.05亿元、4.50亿元、2.09亿元，占主营业务收入的比例常年保持在98%左右。

虽然芭薇股份也运营自主品牌业务，即OBM模式（指公司研发、生产、销售自主品牌产品），这部分业务收入在主营业务收入中占比不到1%。除此之外，检测业务收入占比在2021年最高达到1.57%，2023年上半年下降至0.68%。

此外，芭薇股份一直聚焦大客户、大单品战略，公司客户的集中度不断上升。

2023年上半年，公司前五大客户贡献收入占比高达67.83%，而在2020年，这一比例还仅有32.02%。

招股书显示，2023年上半年，芭薇股份的前四大客户为广州蜚美网络技术有限公司、仁和集团、深圳市护家科技有限公司以及山东朵拉朵尚生物科技有限公司，均为千万级别客户，贡献收入分别为5489.24万元、3843.6万元、3020.39万元、1346.46万元。

其中，广州蜚美是近年来东南亚美妆市场崛起的黑马，公司走专业、高端的护肤品品牌路线，核心团队来自阿里巴巴和华为，主要通过TIKTOK等社交平台进行引流销售。深圳市护家科技有限公司的HBN品牌则是创立于2019年主打A醇抗老护肤的国货品牌，核心团队来自中科院。

化妆品代工行业面临机遇和挑战

截至目前，芭薇股份的产品广泛覆盖国内外市场，累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，与仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、谷雨、红之等国内知名化妆品品牌商建立了业务合作关系。

业内人士认为，近年来国货品牌的崛起，在很大程度上促进了化妆品代工行业的持续壮大。

新兴品牌选择与专业ODM合作，代工厂以其专业的生产能力、高效的研发响应速度和严格的质量控制体系，帮助新兴品牌实现了产品从概念到落地的快速转化。同时，代工模式也使得初创品牌能够节省大量初期投入，从而集中资源投入到品牌策划、产品研发设计以及市场营销等核心竞争力构建上。

据《2023年中国化妆品市场行业发展与消费洞察》报告，2023年中国化妆品行业市场规模约为5169亿元，同比增长6.4%，2025年有望增至5791亿元。

伴随着美妆行业的持续发展，化妆品代工行业市场也将面临更多的机遇和挑战。

目前，我国化妆品代加工市场较为分散，行业内参与企业众多，但竞争格局基本稳定。科丝美诗、韩国科玛、莹特丽占据外资化妆品代工市场第一梯队；国内代工市场中，诺斯贝尔是面膜ODM龙头，嘉亨家化在化妆品、家庭护理产品OEM业务上具有行业竞争力，而芭薇股份在护肤品ODM领域具备一定的市场规模及竞争力。

尤为值得一提的是，当前登陆A股的国内化妆品代工企业仍屈指可数，因此，芭薇此番成功上市，不仅是中国化妆品代工产业发展的重要里程碑，也将为中国美妆制造注入一剂强心针。

针对芭薇股份成功上市，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受羊城晚报记者采访时表示，这不仅提振市场信心，还将对国内美妆行业格局产生一定影响。

一方面，芭薇股份的成功上市，使得更多的代工企业进入到美妆代工这个领域，从而导致市场竞争加剧。另一方面，这也促进其他美妆企业提升产品质量和服务水平，从而推动中国美妆行业向标准化、专业化发展。张毅说道。

他表示，随着美妆行业的持续发展，尤其是消费者对美妆产品的需求日益多样化和个性化，企业如何保持创新力去跟进市场，对处于产业链上游的芭薇股份来说是一个挑战。

文｜记者 汪海晏