中泰证券 研报作者：江琦，谢木青

事件：公司发布2020年中报业绩预告修正公告，预计实现归母净利润10.67-11.20亿元，同比增长100-110%。业绩超预期，传统主业持续恢复，疫情相关品种贡献较大业绩增量。根据业绩预告区间中值计算，公司2020H1归母净利润增速中值为105%，其中2020Q2单季度归母净利润增速中值为148%，较Q1进一步加速，主要原因一方面是海外疫情爆发以及国内加强防控下，疫情相关品种呼吸机、额温枪、手消类产品等出货量进一步提升；另一方面公司传统产品销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平，618活动中，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售领先。我们预计随着国内日常生活工作逐步恢复，家用、临床等各类常规产品下半年销售有望进一步回升，全年业绩有望延续高增长趋势。疫情下公司短中长期有望持续受益。1、公司部分产品如额温枪、体温计等在疫情下短期受益明显；2、呼吸机、制氧机等相关产品销量短期有望快速提升，其中呼吸机过去多应用于家用端，本次借助疫情发展顺利打通临床端渠道，并顺利进入全球供应渠道中，中长期看为未来临床端市占率的提高带来坚实基础；3、中优旗下消毒感控类产品在疫情下需求大幅提升，得益于公司消毒感控产品在疫情一线的卓越表现与优秀的使用感受，越来越多的普通消费者在日常生活中选择洁芙柔系列产品进行个人感控防护，民品业务增长强劲。盈利预测与估值：根据中报预告，我们更新盈利预测，预计2020-2022年公司收入59.09、60.99、71.80亿元，同比增长27.46%、3.22%、17.72%，归属母公司净利润13.65、12.49、14.90亿元，同比增长81.40%、-8.50%、19.30%，对应EPS为1.36、1.25、1.49。目前公司股价对应2021年30倍PE，考虑到公司常规家用、临床器械销售逐步恢复，全球疫情扩散下呼吸机等产品有望持续带来增量业绩，维持买入评级。风险提示：产品推广不达预期风险，外延并购整合不大预期风险。